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家用空調6月數據點評內銷未受節能惠民政策

2019-11-09 02:16:32来源:励志吧0次阅读

家用空调6月数据点评:内销未受节能惠民政策取消影响

产销增速均有回升,出口量同比基本持平6月家用空调行业产量1157万台,季节性导致环比下降/70,但同比增长30.2%销量1139万台,环比下降10%,同比增长25.g%,增速相对5月有所回升6月空调出口466万台,环比下降17%,同比增长2.1%6月是空调出口淡季,去年同期受发达国家补充库存需求拉动基数较高,今年4月底补库存基本完成,5月和6月增速持续回落,我们预计下半年增速仍将较低

内销增速超50%,大幅反弹6月空调内销673万台,同比大幅增长50.3%,相对5月30%的同比增速有较大提升一方面去年同期节能惠民补贴减少导致6月基数较低(今年空调销量受节能惠民政策退出影响小),同时虽然天气不热,刚性需求增多拉动行业增长6月以来我们对国内家电渠道进行了多次调研,发现三四级市场空调销量增长很快,部分省市乡镇市场正在爆发,我们认为农村居民空调的普及将继续支撑我国空调内销快速增长

库存短期受天气影响有所增加,但仍正常6月空调库存994万台,同比增长31%,环比增加18万台由于6月开始进入内销旺季的后半场,往年库存均环比小幅下降,今年有所增加一方面反映库存短期受天气影响有所波劝,同时由于经销商对来年预期较高,进货较为积极6月库存内销比为1.5,仍处于较低水平(最低为1.4,相当于库存是1.4个月的内销)

格力美的内销持续高增长6月格力销量320万台,内销227万台,出口93万台,同比增幅分别为41%、68%和1%6月美的销量310万台,内销195万台,出口115万台,增幅分别为40%、63%和13%格力和美的内销维持较高增长上半年格力累计销量增长52%,美的增长50%,海尔增长24%

风险因素1、商品房限购政策延伸至二三线城市,保障房建设和分配滞后;

2、发达国家经济增长放缓;3、人民币汇率升值

投资建议二季度空调行业销量增长(25%),相对一季度(39%)有所回落,而二季度内销增长(38%),相对一季度(29%)有所提升,符合我们家电行业中期策略报告的判断,即内销将支撑行业增长,近期我们持续进行的家电渠道调研也印证了这一点由于内销是空调企业的主要盈利来源,良好的内销表现将支撑公司业绩青岛海尔、格力电器和美的电器目前相对2011年的估值为13x、12x和15x,处于合理区间偏下,维持“买入”的投资评级

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