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工商银行601398主营稳健不良继续双降

2020-07-27 08:05:40来源:励志吧0次阅读

工商银行(601398):主营稳健 不良继续"双降"

工商银行 601398 银行和金融服务

事件描述.

工商银行2012年共实现归属母公司净利润2385.32亿元,同比增长14.53%。

总资产和总负债分别较年初增长13.3%和13.0%;年化ROA为1.44%,与去年持平;不良贷款率为0.85%,环比下降2BP,核心资本充足率和资本充足率分别为10.62%和13.66%;拨备覆盖率为295.55%,较年初上升28.63个百分点。

事件评论.

主营稳健增长,业绩符合预期。期末公司贷款余额为8.8万亿,同比增长13.03%,累计净息差环比提升3个BP,价量齐升使公司净利息收入同比增长15.18%。从四季度单季来看,平均生息资产环比增长1.1%,息差缩窄4个BP,净利息收入环比下滑0.0.79%。公司四季度主营业务稳中有降,净利润环比下滑32.6%。我们认为,公司全年经营稳健,利息收入较为稳定,但随着重定价的完成,公司2013年仍面临较大的息差下行压力。

买入返售资产增长较快,存贷市场份额下滑。年末公司同业资产余额为1.18万亿元,较年初增长42.7%;公司贷款增长下滑,四季度同业资产余额有所下降,但买入返售类资产依然保持较快增速。工行存款余额13.6万亿,较年初增加11.3%,增速快于去年同期。公司存贷款市场份额有所下滑,期末公司存款市场份额为14.87%,环比下滑28个BP,贷款市场份额为13.98%,较年初上升7BP。利率市场化进程中,中小银行凭借高收益的理财产品正逐渐抢占市场份额。

不良继续"双降"。年末,年末,公司不良贷款余额为745.75亿元,较三季度下降1.77亿元,不良率为0.85%,环比下降2BP,连续两个季度实现"双降"。不良余额下降来自核销力度加大,期内工行核销不良75.28亿元,比去年同期多核销29.8亿元。公司持续不良"双降",有助于传达经济复苏的信心以及缓解市场对中国银行业资产质量的担忧。

投资建议:公司连续两个季度实现"双降",显示其稳健的经营作风,当前拨备缓冲依然较厚,资产整体风险可控。2013年公司息差或将面临下行压力,同时存贷款市场份额也有继续下滑的可能性,预计2013、2014年EPS分别为0.73元和0.82元,对应动态市盈率为5.65倍和5.03倍,下调至"谨慎推荐"评级。


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